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【24本股票期货书籍】套期保值是怎么构成的,有哪些分类

沪深 300 股指期货上市交易以来至 2016 年 12 月 31 日的日交易数据,建立套期保值策略,计算套期保值效率,引入虚拟变量建立回归分析模型来刻画交易机制调整对股指期货套期保值效率的影响。据此,在计算样本区间套期保值效率的方法上。

套期保值策略不能实现完全套保,主力合约与指数现货的常态相关系数值的平方最大,为 0.903,表明 CCC 模型下使用主力合约进行风险对冲的套期保值效率最大。隔季合约与股票现货的常态相关系数值最低,代表在CCC 模型下利用隔季合约对冲风险效果最差,这与实际中很少投资者选择远季合约进行套期保值相符。实际中的套期保值行为不会是固定合约不变的,套保者随时可以选择更换套期保值合约,或是在合约到期交割之前便选择另一个合约继续进行连续的套期保值。

因此,选择沪深300股指期货合约自上市以来的当月合约、下月合约、下季合约、隔季合约构造连续合约,为了更好的表现套期保值效率的动态性,构建套保期限为1天的套期保值策略,对每1天的套期保值效率进行测度,有研究表明,套保效率好的短期套期保值策略同样可以应用于长期的套期保值策略中去,故本文不再构建长期套期保值策略。首先构建了套期保值策略,并通过将套期保值组合最小方差化的最优套期保值比率代入衡量套保效率的公式,化简得出He=2sfρ ,即套期保值组合相比套期保值之前所降低的风险程度在最小方差化框架下等于期货与现货相关系数的平方。因此只要在一个模型中求解沪深 300 指数的期货合约与现货的相关系数的平方,即可衡量套期保值的效率。

在现代组合投资理论与最小方差套期保值策略下,套期保值的参与者们会将要参与套期保值的现货与期货结合成一个投资组合,最终的目的是通过一系列操作为了实现使该组合收益率的风险降低。动态相关系数所代表的套期保值效率结果显示,套期保值策略不能实现完全套保,其中使用下月合约进行套期保值能得到最高的套期保值效率,为 0.978,其次依次为当月合约、下季合约、隔季合约,这与现实中更多的套保者会选择下月合约作为套期保值的期货头寸的现实相符,且从套期保值效率的均值分布可以看出,使用下月合约进行套期保值策略的期货头寸普遍能获得比其它合约更高的套期保值效率。(文/墨白)

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