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【转配股】东吴证券:市场维持趋势性慢牛行情 下月关注深港通结构性机会

    要点宏观分析:生产企稳存隐忧,个税改革进程加快。1、上海将在自贸区内发行地方债,拓展境外人民币投资渠道。2、个税改革专项抵扣加速推进,教育养老有望纳入抵扣项。3、传统垄断行业混改试点将有新突破,7大行业试点即将展开。4、预计年末CPI将出现较为明显的翘尾,PPI将继续保持上升。5、房产调控与金融监管发力效果显现:1)房贷出现回落,主因地产限购;2)债券融资回落,主因地产融资政策收紧;3)表外融资放缓,主因金融监管加强。预计以上三大趋势还将持续,信贷和社融数据可能继续承压。6、生产企稳存隐忧,分项数据不佳。10月份消费增速较前值下滑0.7个百分点,消费下行压力大。7、10月工业企业利润小幅回升主要源于翘尾因素,预计随着明年一季度PPI见顶回落,将由主动补库存转为被动补库存,进一步制约企业效益改善。8、国土部推进低效用地再开发,鼓励社会资本参与改造开发。9、商业银行表外业务新规出台,加强表外业务风险管理。10、东北振兴“十三五”规划获批,PPP将成新亮点。


策略:市场维持趋势性慢牛,下月关注深港通结构性机会。


我们认为,近期市场逐步回暖,蓝筹股依然有望保持强势。短期来看,深港通即将开通,A股估值体系将进一步与国际成熟市场接轨。


操作策略上,可逐渐由短期投资向中长期持有过渡。行业配臵上,应注意安全边际,选择盈利能力确定性高、估值合理行业,如公用事业、大金融板块。重点关注央企改革、一带一路标的,以及去产能、转型升级后,业绩已明确好转的,但股价尚未做出反应的标的,如传统行业造纸、化工等。目前,市场风格依然偏蓝筹股,行情或由周期品转向盈利能力较强、估值合理的大金融、大消费行业。短期内,建议持续关注深港通开通收益品种,如白马成长、消费股、医药股、券商股等。

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