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【太原股票配资】立足当下,A股哪些行业值得长期持有?

  近期股市热度再起,很多人再次燃起股市投资的兴趣。经历了春节后的市场下跌及随后的反转,越来越多的投资者开始体会到市场短期波动的无常和不可测,认识到长期持有的必要性。

  A股投资,即可投资个股,也可投资行业行业基金/ETF),相比个股,行业的波动性更低,且长期持有没有价值清零风险。立足当下市场环境,A股哪些行业值得长期持有呢?

  过去二十年,投资哪个行业最赚钱?

  我们先来回顾下历史表现。假定一个投资者自2000年末开始投资行业指数,持有至2020年末,结果会怎样呢?

  好消息是,所有行业的年化收益率均为正值;坏消息是,仅有四个行业的年化收益率超过10%,分别是食品饮料(15.9%)、家用电器(11.3%)、医药生物(10.3%)和休闲服务(10.2%)。若投资者选错了行业,如通信(1.7%)、钢铁(1.7%)、公用事业(1.4%)、建筑装饰(1.3%)、采掘(1.1%)、纺织服装(0.5%)等,长期持有未必能跑赢通胀,甚至跑不赢银行存款。

  

立足当下,A股哪些行业值得长期持有?

  结论似乎一目了然,若要长期投资,选择食品饮料、家用电器、医药生物、休闲服务等行业的ETF或行业基金就好了。这个结论与投资者的普遍认知也是相符的,消费、医疗行业一向是产生牛股的沃土,典型如茅台、五粮液(行情000858,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)、恒瑞医药(行情600276,诊股)等,长期拿着都有惊人的收益率。

  问题是,任意拿两个时点来计算年化收益率,具有很大的误导性。区间的年化收益率有两个来源,一是估值增长,一是盈利增长。只有区分收益率来源,才能更好地辨别行业的收益率水平。

  通过把年化收益率分解为盈利贡献和市盈率贡献,可以发现2000-2020年间,绝大多数行业的市盈率贡献都是负的,即过去二十年A股整体处于杀估值阶段(从69倍降至23倍),行业的盈利增长很大程度上被估值缩水对冲掉了。

  若仅考虑盈利贡献,行业排名位次会出现显著差异,银行(17.8%)、食品饮料(15.5%)、建筑材料(15.0%)、房地产(14.9%)、家用电器(13.2%)、非银金融(12.3%)、医药生物(11.9%)、电气设备(11.8%)等行业排名靠前。

  

立足当下,A股哪些行业值得长期持有?

  以银行业为例,年化盈利贡献高达17.8%,不愧为最赚钱的行业,但二十年里年化收益率仅为7.2%,是一个相当平庸的水平。原因在于市盈率的巨大波动,2000年末,银行业作为高增长行业,前景光明,盈率高达67倍,2020年末,市盈率降至7.2倍,估值的大幅缩水抵消了盈利增长的贡献。

  这也再次表明以合理估值水平买入的重要性。即便是盈利高增长的行业,若买入时估值水平太高,长期持有的回报也会非常平庸。

  立足当下:哪些行业值得长期持有?

  过去二十年,中国经济走过高速增长阶段,几乎所有行业都曾是成长性行业,整体盈利增长相当可观。但步入2021年,经济步入转型升级的新阶段,行业开始分化,有些行业不再增长,有些行业增长放缓,也有些行业未来前景可期。

  行业大环境的变化,让行业过去二十年的年化收益率参考意义有限,投资必须面向未来,从未来的高增长行业中发掘投资对象。

  用排除法来看,银行、建筑材料、地产、钢铁、采掘、有色、农林牧渔等行业增长空间有限,可纳入负面清单,在行业层面不予考虑(个股投资是另一回事)。消费升级、人口老龄化、产品智能化、碳中和等发展主线下,食品饮料、非银金融(券商保险)、医药生物、智能制造、节能环保、休闲娱乐等领域前景广阔

  如前所述,在增长前景看好的前提下,还要评估行业估值的合理性,以避免高价买入。

  本文以2016年以来的行业平均市盈率为基准市盈率,取当前市盈率与基准市盈率的比值为估值系数,估值系数越高,代表行业估值水平越高。以食品饮料为例,当前市盈率(20210531)为51倍,基准市盈率为33.7倍,估值系数高达151%,从估值的角度看,并非好的买点。

  

立足当下,A股哪些行业值得长期持有?

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